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科創板21股過會4股注冊,機構投資者謹慎參與詢價

本文來源于財經網 2019-06-26 15:58:00
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6月21日,證監會公布第8批過會企業,至此,科創板已經有21家企業過會成功。

在21家過會企業中,有4家企業注冊成功,其中科創板“第一股”華興源創已經通過詢價階段,確立發行價格,為24.26元/股,將在6月27日進行網上網下申購。其它3家注冊企業也都進入詢價階段,這意味著經歷了數月發展的科創板終于進入了發行上市階段,即將迎來首批上市企業。

科創板過會企業達到21家

6月21日,證監會官網發布《科創板上市委2019年第8次審議會議結果公告》,中國通號和虹軟科技順利過會。截止6月24日,從6月5日第一批企業過會以來,科創板已經有21家企業過會,具體名單如下:

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根據制度安排,科創板的發行上市整個流程要經過受理、審核問詢、上市委審議、報送證監會、證監會注冊、發行上市等6個步驟。當前,有21家企業通過了上市委審議,其中有4家企業已經處于注冊成功狀態,意味著第一批科創板上市企業即將到來。

從行業方面來看,在這21家過會企業中,有7家企業屬于計算機、通信和其他電子設備制造業,有6家企業屬于專用設備制造業,有3家企業屬于鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業,有2家企業屬于軟件和信息技術服務業,3家企業屬于其它行業。

從注冊地方面來看,上海有5家企業,浙江有4家企業,北京、江蘇、廣東各有3家企業,其它地區有3家企業。

在審議會議上,上市委一般會向上會企業提出3-5個問題。問題較少的原因在于,這些上會企業在問詢階段往往已經經過了3-4輪多達數十個問題,因此在過會階段監管層提出的問題并不會太多。具體問題如下:

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整體看21家企業的問題,可以發現上市委重點關注的問題是公司控制權、公司對核心技術的掌控能力、盈利能力、研發費用、同業競爭情況、銷售情況和采購情況等。

上市委問詢的結果是,21家企業全部都是直接100%過關。

4家企業獲證監會同意注冊

截止6月24日,目前已經有4家企業注冊成功,分別是蘇州華興源創科技股份有限公司(下稱“華興源創”)、煙臺睿創微納技術股份有限公司(下稱“睿創微納”)、蘇州天準科技股份有限公司(下稱“天準科技”)、浙江杭可科技股份有限公司(下稱“杭可科技”)。其中睿創微納屬于計算機、通信和其他電子設備制造業,其它3家都屬于專用設備制造業。

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來源:上交所官網

此外,還有10家過會企業向證監會提交注冊,21家過會企業中66.66%的企業都已經提交注冊或注冊成功。

科創板推出的注冊制是資本市場改革的重中之重,也是其和主板核準制區別的重大特征。

核準制更加強調證券監管機構對上市企業的審核,體現了監管層對資本市場的干預,監管層需要對發行人信息披露質量負責,并在一定程度上干預股票價格。在核準制下,一方面可以實現監管層對上市企業質量的把控,但另一方面也會存在權力把關不牢讓劣質企業上市的風險。回顧現在A股上存在的問題,在一定程度上也體現了核準制的不足。

注冊制則更加強調發行人的信息披露,監管層的責任只在于讓發行人信息披露全面而真實,發行人需要自行對信息披露負責,發行人股票的價格完全由市場自行決定。在注冊制下,股票波動的風險可能會加大,但是減少了監管層尋租讓劣質企業上市的空間。

6月20日,最高人民法院印發《關于為設立科創板并試點注冊制改革提供司法保障的若干意見》(以下簡稱“《意見》”)。

《意見》明確了發行人在交易所發行審核環節的欺詐民事責任,明確發行人在回答問題環節的陳述也是信息披露文件的組成部分。發行人與中介機構合謀串通騙取發行注冊,以及發行審核、注冊工作人員以權謀私、收受賄賂或者接受利益輸送的,要依法從嚴追究刑事責任。

《意見》落實了發行人對信息披露的責任,意味著在注冊制下,科創板投資一切以發行人的信息披露為主要參考依據,監管層不會設置較高的行政審查門檻。

因此,這4家企業在過會之后數天,即注冊成功。華興源創、睿創微納在6月11日過會后只用了3天即注冊生效,天準科技在6月5日過會后14天即注冊生效,杭可科技在6月13日過會后8天即注冊生效。

科創板步入發行上市階段,機構投資者謹慎參與

6月25日,科創板第一股華興源創詢價完成,發行價格確定,為24.26元/股,華興源創將于6月27日進行網上網下申購。與此同時,科創板第二股睿創微納、第三股天準科技也進入詢價階段,將于7月2日進行網上網下申購。同日,上交所披露杭可科技招股意向書、上市發行安排及初步詢價公告,杭可科技隨后將進行網下路演,并逐步落實發行程序。到目前為止,進入科創板發行階段的申報企業數量已經有4家。

根據《上海證券交易所科創板股票發行與承銷實施辦法》,科創板發行階段的流程為,獲中國證監會同意注冊后,發行人與主承銷商應當及時向本所報備發行與承銷方案。上交所 5 個工作日內無異議的,發行人與主承銷商可依法刊登招股意向書,啟動發行工作。隨后的環節即線下路演和詢價、配售、網上網下申購發行。

當前,參與了華興源創詢價的機構普遍表示存在一定風險,一方面對科創板企業估值合理區間判斷仍然缺少經驗,另一方面對詢價及后續環節的規則還相當陌生。

比如,詢價環節并非報價越高越好,因為詢價環節存在一個“制約高價”的規則。根據發行安排及初步詢價公告,發行人華興源創和保薦機構(主承銷商)根據初步詢價結果,對所有配售對象的有效報價按照擬申購價格由高到低、同一擬申購價格上按配售對象的擬申購數量由小到大、同一擬申購價格同一擬申購數量上按申購時間由后到先、同一擬申購價格同一擬申購數量同一申購時間上按上交所網下申購電子化平臺自動生成的配售對象順序從前到后,剔除報價最高部分配售對象的報價,剔除部分不低于所有網下投資者有效擬申購總量的10%。

這意味著,詢價環節將剔除最高報價的10%報價量。如果一味追求報高價,可能將導致失去機會。因此機構在報價時不會一味追求高價競爭,而是存在互相博弈的空間。

此外,在配售環節科創板引入了超額配售選擇權,指發行人授予主承銷商的一項選擇權,在增發包銷部分的股票上市之日起30 日內,獲此授權的主承銷商按同一發行價格超額發售不超過包銷數額15% 的股份,即主承銷商按不超過包銷數額115%的股份向投資者發售。這意味著主承銷商擁有超額供給股票的權利,可以起到在新股上市后穩定市價的作用。但這對機構投資者而言也是需要納入考量的影響股價的因素。

值得注意的是,在上市后的交易環節,科創板還允許做空。根據《上海證券交易所科創板股票交易特別規定》,科創板股票自上市首日起可作為融資融券標的,證券公司可以按規定借入科創板股票。

因為以上這些原因,眾多機構投資者在發行階段仍然處于探索狀態。為了不放棄機會,機構都會適當謹慎參與報價。可是,機構“下重注”仍然需要等待一段時間,機構也需要一段時間探索清楚科創板的發行規則。

【作者:宮崎】 (編輯:劉欣穎)
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